ТЕМА: МИРОВОЙ РЫНОК ПЛАТИНЫ. СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ НА

РЫНКЕ ПЛАТИНЫ

Рынок платины пострадал от негативных настроений и падения цен в 2015

году, но тенденции спроса были в целом положительными. Ожидания слабости

на китайском рынке ювелирных изделий оказались завышенными, в то время как

чистые продажи платины ETF инвесторами в Европе, США и Южной Африке

перевесили всплеск физического спроса на инвестиции в Японии. Потребление

платины в автокатализаторах было сильным, в то время как промышленный

спрос оставался стабильным, в результате чего общий спрос на платину вырос на

4%.

Со

стороны

предложения,

восстановление

продаж

южноафриканских

производителей

было

частично

компенсировано

резким

падением

объемов

производства вторичного металла из утилизированных автомобилей и старых

ювелирных

изделий,

в

результате

чего

на

рынке

наблюдался

значительный

дефицит.

Поставки первичной платины выросли на 19% до 6,08 млн унций в 2015

году, самый высокий уровень за последние четыре года. Этот прирост был

полностью

обеспечен

большими

поставками

из

Южной

Африки,

где

производство

платины

оправилось

от

разрушительного

удара

в

2014

году;

продажи

по

производителям

в

других

регионах

были

неизменными

или

снизились.

Движение

запасов

в

очередной

раз

сыграло

важную

роль

в

истории

поставок: южноафриканские производители поставили на рынок значительное

количество платины из запасов рафинированного и находящегося в производстве

металла,

с

тем

чтобы

сохранить

поток

наличности

в

период

низких

цен

и

беспрецедентного финансового давления.

В противоположность этому, некоторые производители в других регионах

скромно прибавили запасы в 2015 году, либо в ответ на низкие цены, либо для

обеспечения буфера против будущих операционных простоев.

Поставки платины из Южной Африки выросли более чем на 1 млн. унций

до 4,57 млн. унций, самый высокий уровень с 2011 года. Он был на 274 тысяч

унций выше, чем Johnson Matthew прогнозировала в своем докладе в ноябре

2015 года; большая часть этих изменений приходится на фондовые движения.

Ранее

аналитики

предполагали,

что

производители

вряд

ли

дополнят

свои

продажи с поставками платины из запасов, после тяжелого истощения запасов в

период забастовок 2014 года. Тем не менее, необходимость генерировать доходы

привела всех трех основных производителей к осуществлению дополнительных

продаж из запасов в конце 2015 года. По оценкам Johnson Matthew, почти 150

тыс. унций платины были извлечено из запасов переделов (в том числе 130 тыс.

унций

в

результате

извлечения

на

заводе

Anglo

Platinum),

в

то

время

как

примерно

70

тыс.

унций

были

отправлены

из

ранее

существовавших

рафинированных запасов.

Производство платины у российских предприятий компании Норильский

никель выросло на 2% до 610,000 унций в 2015 году, после очистки некоторых

запасов в процессе производства в первой половине года. Однако, продажи

платины упали на 3%, а в Норильске добавили примерно 32 тыс. унций платины

к запасам рафинированного металла в опережение реконфигурации мощностей

компании по производству никеля и МПГ, которые будут проходить в течение

2016 года. Аналитики Johnson Matthew подсчитали, что выход из аллювиальных

платиновых рудников в Хабаровском крае и на Урале упал примерно до 90 тыс.

унций в 2015 году, половина уровня десять лет назад. На крупных аллювиальных

предприятиях, сортность руды упала в последние годы, и стало невозможным

компенсировать это падение за счет увеличения объема обработанных песков.

Поставки платины из Северной Америки упали на 6% в 2015 году до 319

тыс.

унций,

из-за

снижения

выхода

побочного

продукта

(платиноидов)

у

канадских

производителей

никеля,

в

сочетании

с

некоторым

наращиванием

запасов у компании Stillwater Mining Company в США.

Добыча платины по странам и регионам мира*

тонн

2

2

2

2

2

012

013

014

015

016

Южная

Африка

1

27,8

1

30,9

1

10,0

1

42,1

1

33,4

Россия

2

4,9

2

2,9

2

1,8

2

0,8

2

1,1

Северная

Америка

9

,5

9

,9

1

0,5

9

,9

1

1,2

Зимбабве

1

0,5

1

2,8

1

2,5

1

2,5

1

4,2

Прочие

3

,9

4

,4

4

,1

3

,6

3

,5

Всего

добыча

1

76,6

1

80,9

1

58,9

1

88,9

1

83,4

*данные Johnson Matthew

Утилизация автокатализаторов не оправдала ожиданий в течение двух лет

подряд. Рост был неожиданно слабым в 2014 году, а объем поставок извлеченной

из лома платины не смог приблизиться к ожидаемому, поскольку некоторые

перерабатывающие лом предприятия нарастили товарно-материальные запасы в

ответ на падение цен на МПГ. В прошлом накопление запасов обычно было

недолгим явлением; тем не менее, в 2015 году, накопительство усилилось в

условиях снижения цен на МПГ до многолетних минимумов. Эта тенденция

была

подкреплена

обвалом

цен

на

стальной

лом,

что

в

некоторых

случаях

сказалось

на

объемах

утилизации

отслуживших

свой

срок

автомобилей.

Результатом

стало

значительное

и

длительное

падение

объемов

собираемых

каталитических конвертеров, перерабатываемых и очищенных.

Предложение платины в мире, тонн

(с учетом вторичной переработки)

Источник - Johnson Matthey

Другие показатели рынка платины

Брутто-спрос на платину вырос почти на 300 тыс. унций до 8,46 млн унций

в 2015 году, так как прирост спроса в автомобильной промышленности и со

стороны

инвестиционного

сектора

компенсировал

умеренное

снижение

ювелирного спроса. В то время как усиление спроса в автомобильном секторе не

стало неожиданностью, ввиду ужесточения европейского законодательства по

выбросам, ювелирный и инвестиционные сектора закончили год на удивительно

хорошей ноте: новая оценка Johnson Matthew для комбинированного спроса в

этих двух секторах в 2015 году повышена на 250 тыс. унций по сравнению с

отчетом

от

ноября

2015

года.

Глобальный

спрос

на

платину

со

стороны

автомобильной промышленности достиг 3,43 млн. унций в 2015 году, прирост

6% по сравнению с предыдущим годом. Это было почти полностью обусловлено

ростом использования в секторе дизельных легковых автомобилей (LDD), где

потребление

выросло

на

11%.

В

противоположность

этому,

использование

платины на мотоциклах, бензиновых автомобилях и сверхмощных транспортных

средствах снизилось, хотя было отмечено небольшое увеличение потребления

платины на внедорожных дизельных автомобилях.

2015 год был исключительно положительным годом для производства LDD

во

всем

мире,

с

ростом

производства

до

16,3

млн.

единиц,

что

выше

предыдущего рекорда, установленного в 2011 году на более чем полмиллиона

машин. Подавляющее большинство из них были оборудованы некоторой формой

каталитического контроля выбросов: по оценкам Johnson Matthew, более 98%

дизельных автомобилей, построенных в 2015 году, имели по меньшей мере один

катализатор,

содержащий

платину.

Европа

на

сегодняшний

день

является

крупнейшим

в

мире

рынком

LDD,

на

нее

приходится

две

трети

мирового

производства

автомобилей

в

этом

сегменте.

Доля

дизельных

автомобилей

в

общем количестве произведенных в Европе автомобилей достигла более чем 50%

в 2011 году, но на в течение последних четырех лет незначительно сократилась

до 48% в 2015 году. Несмотря на это, в контексте быстро восстанавливающегося

общего рынка, выпуск автомобилей LDD показал здоровый рост: на 6% до 9,4

млн. единиц. Это было ниже пика 2007 года на миллион единиц, но представляет

собой

самый

высокий

показатель

за

четыре

года.

В

другом

месте,

другие

региональные рынки также зарегистрировали здоровый рост производства в

дизельном сегменте. Производство дизельных автомобилей в Японии выросло на

11%. В качестве одного из крупнейших производителей страна представила

целый

ряд

дизельных

компактных

автомобилей

для

внутреннего

рынка,

конкурируя

в

первую

очередь

против

бензиновых

гибридов.

В

Северной

Америке, производство дизельных автомобилей выросло на 9%: продажи легких

грузовиков

с

дизельным

двигателем

света

выросли,

компенсировав

падение

продаж дизельных легковых автомобилей, после вывода из продаж некоторых

моделей

Volkswagen.

В

остальной

части

региона

мира,

общий

объем

производства LDD вырос на 2%, а недостаточная производительность в Индии

(второй

по

величине

в

мире

рынок

дизельных

автомобилей)

была

компенсирована

в

первую

очередь

ростом

экспорта

из

Кореи

и

Таиланда

(соответственно,

третий

и

четвертый

по

величине

производители

LDD

автомобилей

по

всему

миру).

Промышленный

спрос

на

платину

оставался

стабильным в 2015 году, поскольку падение спроса со стороны переработчиков

нефти

компенсировало

умеренный

рост

в

стекольной

и

химической

промышленности.

Приобретение

платины

предприятиями

химической

промышленности

оставалось

на

исторически

высоких

уровнях,

с

дополнительными

инвестициями

в

производство

смесей

пропана

и

дегидрирования

изобутана

при

добавлении

сильного

спроса

со

стороны

традиционных секторов потребления таких, как производство параксилола и

силиконов.

Было

отмечено

также

резкое

увеличение

спроса

со

стороны

производителей стекла дисплеев, после двух лет продаж металла обратно на

рынок в результате закрытия предприятий в 2013 и 2014 годах.

Потребление платины по странам и регионам мира*

тонн

2

012

2

013

2

014

2

015

2

016

Европа

6

0,8

5

4,5

6

0,6

6

4,7

7

1,5

Япония

3

5,4

2

9,9

2

7,7

5

1,2

3

5,4

Северная

Америка

3

6,0

3

0,3

2

9,7

3

0,2

3

5,9

Китай

7

1,4

8

1,5

7

8,7

7

4,6

7

7,5

Остальной

мир

4

2,2

7

2,1

5

7,4

4

2,4

4

9,5

Всего

потребление

2

45,8

2

68,3

2

54,1

2

63,1

2

69,8

*данные Johnson Matthew

Прогноз рынка платины

В течение 2015 года, экономические условия и ценовые движения, как

правило,

не

были

благоприятными

для

инвестиций

в

платину

в

Европе

и

Северной Америке. Цены неуклонно снижались с $1200 за унцию в январе до

семилетнего

минимума

ниже

$900

в

декабре:

это

негативно

отразилось

на

настроениях инвесторов по отношению к товарам в целом и, в частности, к

платиноидам. Инвесторы были обескуражены сочетанием неопределенности по

поводу перспектив рынка дизельных автомобилей и ювелирного рынка, в то

время как быстрое возвращение к производству на полную мощность в ЮАР не

оправдало любые ожидания краткосрочного сокращения поставок. Перспектива

повышения процентной ставки в США также выступал в качестве сопротивления

для инвестиций в драгоценные металлы в целом. Прогноз Johnson Matthew на

поставку платины и спрос в 2016 году предусматривает значительный дефицит

на

рынке

четвертый

год.

Аналитики

видят

мало

шансов

для

какого-либо

увеличения поставок вновь добытого металла, хотя комбинированные первичные

и

вторичные

поставки

могут

подрасти,

при

предположении

некоторого

оживления в области переработки автокатализаторов. Что касается спроса, то

2016 год должен быть пиковым годом для использования платины на дизельных

автомобилях

Евро-6,

в

то

время

как

существуют

хорошие

перспективы

для

дальнейшего

умеренного

роста

ювелирного

спроса.

Промышленное

потребление,

как

ожидается,

будет

необычайно

сильным,

в

то

время

как

продолжение японских закупок должно сохранить инвестиционный спрос на

положительной территории.

В 2016 году цены на платину восстановились от минимумов ниже $820 за

унцию в январе до более чем $1000 за унцию во второй половине апреля.

Наблюдалось соответствующее увеличение чистой длины фьючерсных позиций,

и это может свидетельствовать о том, что настроения участников рынка начали

меняться

в

положительную

сторону.

Тем

не

менее,

неопределенность

в

отношении перспектив экономического роста в целом, и для рынков платиновых

ювелирных изделий и дизельных автомобилей, в частности, могут продолжать

действовать в качестве «дракона» для инвесторов. Глобальные запасы платины,

как ожидается, сократятся на 3% в 2016 году до 5,90 млн унций. После двух лет

сокращения запасов, производители из Южной Африки теперь имеют меньшую

гибкость в плане поставок металла из запасов; Johnson Matthew прогнозирует,

что

поставки

из

этого

региона

сократятся

на

6%

в

2016

году.

Российские

продажи, согласно прогнозам, изменятся незначительно, хотя с производством

могут быть временные перебои в связи с изменениями у Норильского никеля. В

противоположность

этому,

ожидается

умеренное

увеличение

поставок

из

Зимбабве

и

Северной

Америки.

Объем

платины,

полученной

в

результате

переработки

транспортных

средств

с

истекшим

сроком

эксплуатации,

по

прогнозам вырастет на 9% до 1,22 млн. унций в 2016 году. Значительный уровень

накопленных запасов в 2015 году, в сочетании с предполагаемым ростом объемов

переработки автокатализаторов, мог бы обусловить значительное увеличение

поставок в 2016 году. Тем не менее, в первом квартале 2016 года, не было

свидетельств такого подъема, несмотря на повышение цен на МПГ с начала года;

это

может

отражать

тот

факт,

что

цены

на

сталь

оставались

близкими

к

многолетним минимумам. Поэтому Johnson Matthew с осторожностью смотрит

на

потенциал

для

увеличения

объемов

вторичной

переработки

в

2016

году.

Возможно,

полное

восстановление

на

рынке

переработки

автокатализаторов

будет

отложено

до

2017

года

или

за

его

пределы.

В

целом,

при

условии

положительного инвестиционного спроса, как уже говорилось выше, Johnson

Matthew считает, что рынок, вероятно, останется в значительном дефиците в

2016

году.

В

настоящее

время

аналитики

прогнозируют,

что

разрыв

между

спросом

и

предложением

увеличится

примерно

до

860000

унций.

Следует

отметить,

что

эта

цифра

базируется

на

предположении,

что

будет

какое-то

оживление в плане сбора и переработки отработанных автокатализаторов во

второй половине 2016 года.